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7月数据的半空与半满(中国宏观经济周报)

工业增长仍偏弱,增速继续下滑。固定投资增速继续下滑,从分项来看,与前6个月的增速均值相比,房地产、制造业和基建投资增速均出现不同程度的下滑。政府以及市场一直高度关注的民间投资增速仍为负值。同时,固定资产投资资金来源同比增速也出现继续放缓。

  摘要:

  1)整体来看,7月宏观、金融数据整体偏弱,工业、投资、金融和财政支出全面下滑;

  2)7月数据季节性偏弱,使得环比看上去“特别差”,但今年季节性因素也的确被放大;

  3)经济需求偏弱,结构上更多来自于政府相关的拖累,而私人部门尤其是制造业则出现一些企稳迹象;

  4)往后看,政策不急于刺激,经济短期仍存下行压力。长期来看,转型期经济短期波动正常,等待亮点积累。

  癫痫治疗需要注意什么整体来看,7月宏观、金融数据整体偏弱

  7月宏观数据――工业、投资――全面下滑。工业增长仍偏弱,增速继续下滑。固定投资增速继续下滑,从分项来看,与前6个月的增速均值相比,房地产、制造业和基建投资增速均出现不同程度的下滑。政府以及市场一直高度关注的民间投资增速仍为负值。同时,固定资产投资资金来源同比增速也出现继续放缓。

  7月金融以及财政数据也同步走弱.7月新增信贷以及新增社融均为2014年7月以来的低点。从结构来看,新增信贷完全由居民房贷所支撑,企业信贷甚至出现负增长。同时,财政支出同比由6月20.3%迅速下滑至0.3%,为2015年1月以来的最低水平。

  7月数据季节性偏弱,但今年季节性因素被放大

  7月数据整体偏弱,尤其是从环比的角度来看更是如此。但信阳市羊癫疯的早期症状有哪些首先需要指出的是7月数据季节性偏弱,因而环比角度来看本月数据显得“特别差”。

  1)财政支出的季节性呈“六月高七月低”。财政支出通常在每年6月是年内高点,而7月环比则会出现下滑。同样地,今年6月财政支出较高,而7月支出下滑也较多。两个月的合计同比增速约为12%,与2014年以来的平均增速持平。

  2)类似的,信贷数据也存在“六月高七月低”的问题。通常,年中银行存在冲规模的问题,导致6月信贷数据比较高,7月环比则通常出现下滑。2013-2015年间7月社融平均约6140亿,本身就偏低。当然,今年这个问题被放大了,今年7月仅为4879亿。因而,除季节性因素之外,偿还证金的贷款(对非银金融的贷款快速下滑)以及债务置换可能还起到了一部分拖累新增信贷的作用。

  经济需求偏弱,结构上更多来自于政府相关的拖累

  结构上来看,我开封市治疗羊羔疯知名的专家们认为这一次偏弱更多的集中在政府相关的部分。季节性因素并不能完全解释经济数据的走弱,季节性因素被放大本身也意味着经济本身需求仍然偏弱。从结构上来看,我们认为7月偏弱更多的集中在政府相关的部分。7月基建投资同比相对6月下滑了超过10个百分点;而中央投资项目、国企投资的增速也出现了较大程度的下滑。这与近期经济政策取向具有一定的一致性,可能是在1季度稳增长政策发力之后,稳增长相关的政策短暂休整。

  而私人部门尤其是制造业则出现一些企稳迹象.7月制造业投资单月同比由负转正,且投资结构和工业增加值结构均出现优化。其中食品加工、电气机械和器材制造以及医药制造业投资增速均在10%以上,而产能过剩行业投资增速仍较低或为负。同时,从工业增加值来看,汽车制造、计算机等行业增加值相对上月也出现了较快提升。这可能反映出经济的结构在逐渐得到优化。

  制造业部门的结构性变化,显示其偏弱实际上体现的是供给侧改革的成果。结合7月衡阳癫痫早期如何治疗产销率小幅反弹,这显示企业在主动去库存,制造业整体的供需环境改善。

  剔除拿地后,房地产投资也不弱。首先,7月房地产销售仍维持较高增速。而从投资来看,虽然整体房地产投资增速下滑,但主要由于7月土地购置大幅下滑,而新开工、竣工和施工的同比增速均出现反弹或降幅收窄。这意味着7月房地产投资的下滑可能主要是由于土地购置下降导致的,这与我们前期的判断是一致的。从领先指标来看,对新开工在未来1-2个月尚不用太悲观,但对地产的长期预期走弱可能影响了地产企业拿地的需求。

  往后看,政策不急于刺激,经济短期仍存下行压力

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